来源：海通研究之策略

　　核心结论：①底部信号1：宽基指数接近2/5低点，估值、风险溢价处在历史底部；近半行业估值创年初以来新低，回吐2/5以来全部涨幅。②底部信号2：历史市场见底顺序高股息股>宽基指数>基金重仓股，当前高股息板块调整已经显著，后续观察能否企稳。③海外流动性环境已改善，国内政策或箭在弦上，内外积极因素共振望推动股市中枢抬升，结构上重视业绩占优的高端制造。

　　哪些底部信号已出现？

　　近期A股延续5月下旬以来的休整趋势，上证综指、沪深300、创业板指点位已经接近今年2月初的低点，不少投资者关注当前A股是否已经接近阶段性底部。本文从指数和行业层面分析当前有哪些底部信号已经出现。

　　今年5月以来国内宏观基本面复苏进程偏弱，制造业PMI已连续4个月处于荣枯线下。从8月的经济数据来看，在极端天气多发、国内终端需求偏弱等因素影响下，生产、消费和投资都有小幅波动。其中8月工增同比增长4.5%，较7月小幅下行，连续第四个月回落；8月社零当月同比增速为2.1%，同样较7月的2.7%有所回落。经济基本面面临的短期扰动使得A股市场情绪明显走弱，主要指数均陷入休整。

　　当前A股宽基指数接近2月低点，估值等指标显示股市处在底部区域。近期宏观环境的阶段性转弱使得A股市场的情绪及风险偏好出现了相应的调整，宽基指数自5月下旬以来持续走低，已经接近今年2月初的低点。5月下旬至今上证指数最大跌幅为15%、沪深300为15%、创业板指为19%。从A股的估值来看，当前已经接近今年2月初的位置。截至2024/9/20，全部A股PE（TTM，下同）/自05年来从低到高分位数分别为15.0倍/19%，PB（LF，下同）为1.3倍/0%；全部A股非金融石油石化PE/自13年来分位数为23.0倍/18%，PB为1.7倍/2%。

　　从破净率、风险溢价、股债收益比等多个指标来看，市场风险偏好和情绪已经处在大的底部区域。截至2024/09/20，全部A股破净率为15.9%，已经高于2005-2019年五次熊市底部时的破净水平均值的11.3%。A股风险溢价率（1/全部A股PE-10年期国债收益率）为4.6%、处05年以来从高到低0.3%分位，3年滚动视角下已处于均值+2倍标准差以上；A股股债收益比（全部A股股息率/10年期国债收益率）为0.84、处05年以来最高分位，3年滚动视角下同样处于均值+2倍标准差以上，可见市场的风险偏好已处在底部。当前A股估值处在历史低位，市场风险偏好已经很低，投资者的悲观情绪浓厚，最近一段时间A股成交缩量。8月以来已有5个交易日全部A股成交额降至5000亿以下，其中24/8/13最低时降至4799亿、创2020年5月以来新低；8月以来全A日均成交额为5816亿元，较年初至7月期间缩量近三成。

　　行业层面来看，近半数行业已全部回吐2月初以来的涨幅。随着5月以来市场陷入调整，一些行业指数已经创下今年2月初以来的新低。截至24/09/20，从31个申万一级行业看，有13个行业指数已经低于今年2月初时的指数低点，即全部回吐了2月初后的涨幅、平均回吐幅度为1.27；其余18个行业2月初后的涨幅也已回吐大半，平均回吐幅度为0.72，其中社会服务（回吐0.97，下同）、石油石化（0.95）、传媒（0.93）行业指数和2月初时的低点已经很接近。

　　从行业估值看，过半行业估值创下2月以来新低。截至2024/9/20，申万一级行业中PE（TTM）低于今年2月初水平的行业数量占比为32%，其中社会服务（PE为17.8倍/处05年以来0.06%分位）、建筑装饰（7.3倍/0.1%）、食品饮料（16.8倍/0.2%）行业PE估值已接近05年以来最低水平。PB（LF）低于今年2月初的行业数量占比为52%，其中环保（PB为1.11倍/处05年以来0.1%分位）、石油石化（1.12倍/0.1%）、建筑材料（0.89倍/0.13%）行业PB估值已接近05年以来最低水平。综合以上，从宽基指数、行业层面的股价、估值等情况来看，当前A股已经处在底部区域。

　　海外流动性环境已经改善，国内政策发力或已箭在弦上。近期宏观环境阶段性转弱使得A股投资者情绪降温，市场延续今年5月下旬以来的休整 蓄势，往未来看，美联储降息已落地，后续或助力A股流动性改善；同时国内政策正逐渐发力，有望推动宏微观基本面回升。海内外积极因素叠加之下，或推动A股市场指数中枢有所抬升。

　　海外方面，美联储降息已落地，后续外资或阶段性回流。近期美国通胀及就业数据已为美联储降息铺平了道路，9月美联储议息会议宣布降息50BP。美联储经济预期概要显示，美国经济预期走弱，失业率预期上行，通胀率预期下行，我们认为后续降息或有望延续。根据CME观察显示，截至9月19日，市场预期美联储11月大概率降息25BP，12月大概率降息50BP。本次美联储预防式降息或有助于A股流动性改善，推动A股上行。一方面，我们在《本轮美联储降息特点及对A股的影响-20240916》中提出，近两年中美央行货币政策周期出现一定错位，未来美联储降息或有望逐步弥合这种政策错位，随着中美利差和人民币汇率压力缓解，国内货币政策空间或逐步打开，助力A股宏观流动性修复；另一方面，我们在《若海外流动性宽松，A股外资能否回流？-20240901》中指出，海外流动性宽松对A股外资或有短期影响，未来海外流动性改善可能致使灵活型外资在短期回流，推动A股微观流动性改善。

　　国内方面，稳增长政策落地有望推动宏微观基本面回暖。近期经济数据修复有波折，上市公司中报数据也显示全A盈利在低基数下弱回升，反映着宏微观基本面修复仍面临一定压力。而近期稳增长政策正在逐渐加码，9月19日发改委表示宏观政策将适度加力、更加精准，加强逆周期调节，并适时推出一批增量政策举措。消费方面，8月商务部印发《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》后，近期北京、上海、广东、天津等地已从补贴标准、补贴范围、资金支持等多方面积极响应汽车“以旧换新”工作，支持汽车消费增长。地产方面，9月20日北京再度优化地产政策，取消普通住宅和非普通住宅标准，这将有助于推动改善性住房需求释放。8月地产基本面数据显示，地产供需两端均仍在调整中，地产相关产业在国内经济中占比仍然较大，若地产基本面持续下滑也将使经济修复面临更大压力，我们认为后续地产政策或有进一步调整的可能，支持居民住房需求释放。

　　往后看，我们认为或还存在着三重因素推动基本面和预期回暖：一是财政有望发力提振内需，当前我国财政支出仍有发力空间，730政治局会议提出“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，未来外围因素变化或为我国财政发力提供契机；二是我国中高端制造在供需优势支撑下，有望为外循环带来新增长点；三是改革有望提振预期释放红利，当前我国经济和股市信心不足，经济体制改革和资本市场改革推进值得期待。随着近期稳增长政策落地叠加未来以上三大因素出现积极变化，后续我国宏观基本面有望企稳，结合海通宏观预测，24年国内实际GDP同比增速有望达5%，落实到微观层面，我们预计24年全A归母净利润同比增速有望达到2%。

　　行业配置维度，中国优势制造或成股市中期主线。随着下半年基本面和资金面改善，基本面更优的中国优势制造有望成为股市中期主线。《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中指出，“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”，中期维度看，围绕高水平科技自立自强，中国优势制造有望成为引领新质生产力发展的重要板块，具体可关注具备基本面优势的中高端制造和AI技术驱动的科技制造。

　　中高端制造方面，当前中高端制造相关行业基本面占优，未来中高端制造需求空间广阔，汽车、家电、机械有望受益。从需求端看，相关领域内外需求有望迎来共振：外需方面，新兴国家需求旺盛且对中国的依赖度较高，或是中国出口新增量；内需方面，8月24日商务部等4部门发布关于进一步做好家电以旧换新工作的通知，新一轮家电以旧换新正式启动，根据国家发改委，每年我国汽车、家电换代需求在万亿元以上级别，补贴刺激下汽车、家电等领域消费有望受到提振。从供给端看，当前我国高端制造拥有产业集群优势、工程师红利和技术积累等优势。此外，近期美国大选不确定性加剧使得市场担忧后续中美贸易或受影响，5月市场调整以来中高端制造板块调整幅度已较大，我们认为，板块中受中美关系扰动偏小且能通过欧盟、东盟等实现对冲的领域性价比或已较高，或可关注家电、汽车零部件等中端制造领域。

　　科技制造方面，在政策利好和技术创新双重驱动下，未来科技制造相关领域有望进一步受益，具体细分领域中可关注以下领域：一是AI技术赋能推动消费电子复苏。AI技术的应用正不断催生AI手机、AI PC等终端的创新，消费电子行业的复苏趋势逐渐明显，IDC预计随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代AI手机所占份额将在2024年后迅速攀升，2027年达到1.5亿台，市场份额超过50%。二是AI浪潮带动半导体周期回升。AI技术的性能推进对关键半导体元件的需求具备促进作用，目前来看全球半导体周期已处在明显回升趋势中。三是财政发力背景下的数字基建相关领域。近期全国各大城市“车路云一体化”示范项目已启动，政策利好下相关路侧基建建设有望提速。根据前瞻产业研究院的预测，2028年我国车路协同行业市场将达到2448亿美元，23-28年复合增长率为13%。

　　风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。

责任编辑：江钰涵

李原光（记者 翁启来）09月22日,广东省惠州市纪委监委9月16日消息，日前，惠州市纪委监委对惠州市公共资源交易中心仲恺分中心原党组书记、主任陈育霞严重违纪违法问题进行了立案审查调查。陈育霞落马 资料图经查，陈育霞丧失理想信念，背弃初心使命，无视中央八项规定精神，违规收受礼金；违背组织原则，隐瞒入党前严重错误；公权私用，利用职务便利为他人在项目承揽、工程验收、资金拨付等方面谋取利益，非法收受财物；为谋取不正当利益，给予国家工作人员以财物。陈育霞严重违反党的组织纪律和廉洁纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿、行贿犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，性质严重，影响恶劣，应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》《中华人民共和国公职人员政务处分法》等有关规定，经惠州市纪委常委会会议研究，决定给予陈育霞开除党籍处分；由惠州市监委给予其开除公职处分；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关审查起诉，所涉财物一并移送。今年6月28日消息，陈育霞在任上被查。公开信息显示，陈育霞曾任惠州市公共资源交易中心仲恺分中心法定代表人，后任惠州市公共资源交易中心仲恺分中心党组书记、主任。根据惠州仲恺高新区党工委统一部署，2023年3月9日至5月31日，区党工委第二巡察组对惠州市公共资源交易中心仲恺分中心党组进行了巡察。2023年7月31日，区党工委第二巡察组反馈了巡察意见。惠州市公共资源交易中心仲恺分中心，成立于2013年，是仲恺高新区管委会为优化资源配置建立的统一规范性公共资源交易平台。两天前的9月14日消息，惠州市人大常委会正处级干部文绍良被查。他长期任职仲恺高新区，历任仲恺高新区区委常委、区管委会副主任、区宣教文卫办公室主任，仲恺高新区委副书记、惠南高新科技产业园党委书记、园区管委会主任，仲恺高新区政法委书记等职。延伸阅读据贵州省纪委监委9月1日消息：经贵州省委批准，第十三届贵州省委委员，黔南州原州委副书记、州长钟阳被双开。钟阳，女，布依族，1972年1月出生，中央党校研究生，历史学学士，中共党员。黔南州原州委副书记、州长钟阳被双开钟阳长期在贵州工作，曾任息烽县县长、县委书记，贵阳国家经济技术开发区党工委书记、花溪区委书记等职。2018年12月，钟阳履新贵州省黔南州政府副州长，2019年12月跻身州委常委，2021年3月，钟阳成为黔南州州长。2023年4月18日，钟阳落马。2024年1月20日晚，在《决不姑息——贵州正风肃纪反腐》第三集《坚守人民立场》节目中，钟阳被带走的现场画面被披露。钟阳被带走的现场画面被披露面对镜头，钟阳说：“手中有一定权力时，爸爸妈妈每年都要给我准备一道年夜菜就是青菜煮白豆腐，开饭前都要送我一段话，都说你是上有老下有小的人，工作和生活都要像这道菜一样，清清白白的。我每年也都应下了，菜也吃到肚子里去了，但是没走心，没记在心里，也没刻在脑海里。”钟阳手写忏悔书在纪委通报她被双开之前，钟阳已经获刑。7月29日，钟阳因受贿罪被判13年。法院审理查明：2010年至2021年，被告人钟阳利用担任息烽县委副书记、县长，息烽县委书记，贵阳经开区党工委副书记、管委会主任，贵阳经开区党工委书记，贵阳市花溪区委书记，黔南布依族苗族自治州副州长、州长等职务上的便利以及职权、地位形成的便利条件，为有关单位和个人在协议签订、工程承揽、项目推进、资金拨付等事项上提供帮助，非法收受财物共计折合人民币5896万余元，其中2900万元未实际取得。9月1日的通报中提到：经查，钟阳丧失理想信念，背弃初心使命，处心积虑对抗组织审查；无视中央八项规定精神，违规收受礼品、消费卡（券）；违反生活纪律；丧失纪法底线，将党和人民赋予的权力当作攫取私利的工具，大搞权钱交易，利用职务便利为有关单位和他人在土地出让、项目承揽、资金拨付等方面谋取利益，并非法收受巨额财物。通报提到，经贵州省纪委常委会会议、贵州省委常委会会议讨论，报经中央纪委常委会会议研究并报中共中央批准，决定给予钟阳开除党籍处分；由贵州省监委给予其开除公职处分；终止其贵州省第十三次、黔南州第十二次党代会代表资格；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关审查起诉，所涉财物一并移送。据贵州省纪委监委同日消息，第十三届贵州省委委员，贵州省投资促进局原党组成员、副局长皮贵怀被双开。通报提到，皮贵怀搞政治投机，妄图干扰中央生态环境保护督察工作，处心积虑对抗组织审查；违规用公款购买茅台酒供个人使用；通过民间借贷获取大额回报，违规拥有非上市公司股份，利用职权为亲属认购债券、吸收存款谋取利益，搞权色、钱色交易等。经贵州省纪委常委会会议、贵州省委常委会会议讨论，报经中央纪委常委会会议研究并报中共中央批准，决定给予皮贵怀开除党籍处分；由贵州省监委给予其开除公职处分；终止其贵州省第十三次党代会代表资格；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关审查起诉，所涉财物一并移送。钟阳、皮贵怀都是第十三届贵州省委委员。《中国共产党章程》第四十二条规定，对地方各级委员会委员和候补委员，给以撤销党内职务、留党察看或开除党籍的处分，必须经过上级纪律检查委员会常务委员会审议，由这一级纪律检查委员会报同级党的委员会批准。

李原光（记者 沈介新）09月22日,（原标题：黎巴嫩寻呼机爆炸事件致9死约2800伤 黎真主党誓言报复）

撰文丨高语阳昆仑嘉达新能源（广东）有限责任公司官方微信公众号消息， 9月13日， 鞍山市副市长一行莅临公司考察。该消息显示，鞍山市台安县委书记苑振超，已经出任鞍山市副市长。苑振超任鞍山市副市长。苑振超1987年1月出生。2005年，苑振超以645分的优异成绩考入清华大学，入学一年后，当选校学生会主席。苑振超曾因“清华寒门学子”身份受到关注。苑振超考上清华大学时，新华社曾报道，苑振超的父亲早逝，哥哥患有脑瘫， 母亲靠收废品维持生计。父亲去世时，苑振超刚刚两岁。十几年来，苑振超的母亲扛起了生活的重担，推着手推车，走大街串小巷收废品，为儿子撑起了学习生活的蓝天。另外，清华新闻网曾发布消息称，苑振超来清华读书后，在贫困新生代表座谈会上说：“我以前的想法就是毕业挣钱、回报母亲，让她过上幸福的生活。现在我的心里很矛盾，觉得这种想法很狭隘。我们也要为回报社会而努力学习，争取为祖国作出更大的贡献，做到‘忠孝两全’。”2009年，苑振超在清华大学土木工程系获得学士学位后，放弃直博机会，回到家乡鞍山工作。当时，苑振超以辽宁省委选调生身份出任鞍山市铁西区繁荣街道办事处科员。此后，他历任鞍山市发改委固定资产投资处科员、副主任科员、副处长，岫岩县朝阳镇党委副书记、镇长，岫岩县副县长，鞍山市商务局（市外事办）党组成员、市招商引资服务中心主任等职。2021年，苑振超出任台安县委副书记、代县长，后担任县长。2022年，时年35岁的苑振超获任台安县委书记。今年8月25日，辽宁省委组织部发布干部任前公示。其中，时任鞍山市台安县委书记苑振超，拟提名为地级市副市长人选。延伸阅读市委书记被提拔为副省级后 "70后"女市长拟进一步使用广西壮族自治区党委组织部9月4日发布领导干部任职前公示。黄江，女，汉族，1971年4月生，研究生，中共党员，现任自治区党委委员，防城港市委副书记、市人民政府市长，广西东兴国家重点开发开放试验区党工委书记（兼）、管理委员会主任（兼），拟进一步使用任设区市正厅级领导职务。黄江曾任北海市委常委、常务副市长。（资料图）公开简历显示，黄江，广西桂林人，1993年5月加入中国共产党，1997年7月参加工作，广西师范大学外语系英美文学专业毕业，研究生学历，文学硕士。她早期任职于广西桂林旅游高等专科学校，2002年4月由校党委委员、党委宣传部副部长、学生工作处副处长调任当时县级贺州市副市长，后任八步区副区长。2006年，黄江任贺州市外事侨务办公室主任，2009年6月任贺州市委副秘书长、办公室主任。2009年11月，她职务再调整，任广西壮族自治区外事办公室副主任。在2012年至2013年，她还挂职任外交部边海司副司长。2017年，黄江调任北海市副市长、市委宣传部部长，2018年2月同时任北海市委常委，2020年2月，她任北海市委常委、常务副市长。2021年8月，她任防城港市代市长，9月当选市长。此前，防城港市委书记谭丕创已被提拔为副省级。5月30日上午，广西壮族自治区十四届人大常委会第九次会议在广西人民会堂闭幕。会议任命谭丕创为自治区副主席。谭丕创曾任广西凭祥市委副书记。（资料图）谭丕创出生于1968年10月，广西贵港人，曾任广西凭祥市委副书记、市长，凭祥市委书记、凭祥边境经济合作区工委书记，崇左市委副秘书长（正处长级），梧州市委常委、组织部部长，百色市委常委、市政府党组副书记、副市长，钦州市委常委，市政府党组副书记、副市长等职。2018年，谭丕创出任钦州市委副书记、市长。2021年3月，他转任防城港市委书记，至此次履新。“上官汇”注意到，近期多名市长出任任职地市委书记。9月5日，“安徽先锋”发布消息，日前省委决定：吴劲同志任滁州市委书记。吴劲，男，汉族，1969年10月出生，安徽巢湖人，2000年6月入党，1991年8月工作，大学学历，工学学士。2021年4月，吴劲任滁州市市长。此前担任滁州市委书记的是许继伟，他1964年6月出生，曾任滁州市市长，2021年任滁州市委书记。9月4日，“安徽先锋”微信公众号消息，日前，安徽省淮北市委副书记、市长汪华东，任淮北市委书记。汪华东，男，汉族，1972年11月生，中央党校大学学历，工商管理硕士，中共党员。2022年8月，汪华东任淮北市委副书记、代市长，次月当选市长，至此次履新。此前任淮北市委书记的是覃卫国，他已任安徽省副省长、党组成员，省公安厅党委书记、厅长。9月3日，据中华先锋网消息，辽宁省委决定：李文飙同志任中共铁岭市委书记。李文飙，男，汉族，江苏泰州人，1970年5月生，大学学历，学士学位，2003年10月加入中国共产党，1992年8月参加工作。2022年8月，李文飙任铁岭市委副书记、市政府党组书记、代理市长，并于次月任铁岭市市长，至此番履新。前任铁岭市委书记是宋诚，他1967年11月生，2021年6月起任铁岭市委书记，今年8月调任丹东市委书记。9月3日，据微信公众号“北斗融媒”消息，辽宁省委决定：高键同志任抚顺市委书记；王庆海同志任抚顺市委委员、常委、副书记，并提名为抚顺市市长候选人。高键，男，汉族，1969年10月生，大学学历，硕士学位，中共党员。2019年12月，高键任抚顺市委副书记、代市长，后当选市长，至此番履新。此前任抚顺市委书记的是来鹤。来鹤出生于1964年9月，2018年9月任抚顺市委书记，今年1月任辽宁省人大教科文卫委员会主任委员。据江西省委组织部消息，9月3日，景德镇市召开领导干部大会，江西省委常委、组织部部长庄兆林出席并讲话，省委组织部副部长王小林宣布省委关于景德镇市委主要负责同志调整的决定：胡雪梅同志任景德镇市委书记，不再担任景德镇市政府市长职务；刘锋同志不再担任景德镇市委书记、常委、委员职务。市长的免职按有关法律规定办理。胡雪梅，女，汉族，1967年8月出生，江西玉山人，1989年10月加入中国共产党，1988年8月参加工作，在职研究生学历，法学博士。2021年3月任景德镇市委副书记，市长候选人，5月任市长，至此番履新。此番卸任的刘锋，出生于1964年8月，自2021年3月起任景德镇市委书记。