文/夏宾

　　加拿大打响了G7集团国家降息的“第一枪”。

　　多伦多时间6月5日，加拿大中央银行宣布将基准利率(即隔夜拆借利率)下调25个基点，由5%降至4.75%。这是加央行自2020年3月底以来首度降息，也是新冠疫情发生后G7集团中首个降息的国家。

　　通胀缓解，加央行放松货币政策

　　对于此次降息，加拿大央行表示，有证据表明基础通胀正在缓解，因而货币政策不再需要那么严格。近期经济数据提升了加拿大央行对于通胀将继续向2%目标回落的信心。

　　数据显示，从去年12月至今年4月，加拿大居民消费价格指数(CPI)同比涨幅已由3.4%降至2.7%，核心通胀率由3.5%降至约2.75%，3个月核心通胀率则由3.5%左右降至2%以下。CPI成分中涨幅超过3%的比例也已接近历史平均水平。

　　加拿大统计局认为，食品价格、服务和耐用品价格涨幅放缓是近期CPI普遍放缓的主因。

　　景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍珀 (Kristina Hooper)对中新社国是直通车表示，加拿大最新发布的通胀数据显示其抗通胀取得显著进展。更重要的是，剔除食品和能源价格后的核心CPI连续第四个月按月上涨0.1%，表明通胀已得到充分控制，由此促成了加拿大央行在6月执行降息。

　　欧美下一步怎么办？

　　对于欧央行，市场普遍预期其将在6月选择降息。

　　中国首席经济学家论坛理事陶冬说，欧央行为即将到来的降息做了许多铺垫工作，其行长拉加德最近称，“有强烈的可能性”6月降息，相信欧洲会率先进入降息周期。

　　不过，欧盟统计局5月31日公布的初步统计数据显示，欧元区5月通胀率同比增长2.6%，高于4月的2.4%，预期为2.5%；剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率同比增长2.9%。

　　在陶冬看来，通胀数字反弹不会令欧央行暂缓行动。他认为，通胀反弹首先和今年复活节较早有关，其次和德国结束公共交通补贴相关，并不代表欧洲物价趋势发生基本面上的改变。同时，欧洲经济确实需要货币政策来拉一把。

　　对于美联储，6月按兵不动或仍是大概率事件。

　　克里斯蒂娜·霍珀指出，4月份CPI数据显示美国抗通胀进程一季度稍有停滞后，又取得了进一步进展。此外，密歇根大学的5月份消费者通胀预期终值低于预期，说明通胀预期充分稳定。“然而，这显然不足以让美联储感到满意。”

　　过去数周，多位美联储发言人都曾表示，需要更多数据才能确信可以开始降息。此前发布的5月份联邦公开市场委员会会议纪要也较预期更趋鹰派，其中一些成员暗示如有需要也愿意选择加息。

　　根据芝商所(CME)的FedWatch工具，交易员们认为美联储9月降息的可能性已超过70%，较此前的约六成概率进一步提升。同时，利率掉期市场目前已完全定价了美联储年内降息两次。

　　工银国际首席经济学家程实分析称，其给出的基准情景是2024年四季度美联储将开启降息(预计为11月或12月)，降息1至2次(1次降息概率最大)，降息幅度在25个至50个基点。在其他情景下，如果美国经济进入“温和衰退”，降息幅度可能为75个至100个基点。如果美国遭遇“硬衰退”，降息幅度可能达到100个至200个基点。

　　货币政策目标基本一致、节奏有别

　　整体而言，虽然发达经济体面临通胀爆发或回落的长期趋势基本同步，但短期经济基本面和通胀波动的不同，导致各方在处理货币政策上出现政策差异。

　　市场预期，欧洲央行将大概率开启降息周期，不过在降息进程上或采取克制态度，这与全球货币政策分化的背景紧密相关。因为一旦其降息步伐太快，将导致欧元疲软、进口商品价格上涨，进而推升通胀。

　　此外，克里斯蒂娜·霍珀分析认为，近期消费者通胀预期有所上升，促使日本央行本月更有可能再次加息，且日央行似乎还有另外一个目标，即在日元面临下行压力时推动其走强。澳大利亚央行则可能是较晚降息的银行之一。英国央行在6月份会议上降息显然已不可能，不过服务业抗通胀取得的部分进展应足以推动英国央行在8月份降息。

　　“全球各国央行基本在向同一目标前进。”克里斯蒂娜·霍珀认为，由于近期的政策预期差异，市场涌现出强劲套利交易，即投资者以低利率货币借款，以此投资于利率预期会在较长时间内保持高企的货币。“由于各国启动降息的时间会存在明显差异，预计短期内这种现象将持续下去。不过，我也预期有关央行都会在2024年开启降息。”