本周市场延续存量甚至缩量博弈状态，单日成交量均未超过8000亿元，市场情绪偏向弱势。科创50指数、创业板指分别上涨2.21%、0.58%，而沪深300、上证指数分别下跌0.91%、0.61%。市值方面，本周在证监会及时回应“设置风险警示制度旨在提示风险，短期内退市公司不会明显增加”后，小微盘迎来技术性反弹，但未完全修复上周跌幅，万得微盘股指数上涨2.59%（上周跌10%），中证2000上涨1.88%（上周跌7.1%）。风格与行业层面，同样表现出明显的高低切换与资金存量博弈。在政策与苹果全球开发大会（WWDC）利好的催化下，资金向科技方向靠拢，电子、计算机和通信表现较好。而资金切换博弈之下，其余风格则有所回调。

　　创金合信基金首席宏观分析师甘静芸认为，当下仍未脱离政策效果观察期，成交量不断萎缩，热点轮动速度极快。从负债端视角看，长期资金在明确的经济修复数据出来前，以观望为主。增量资金暂未流入情况下，存量资金只能在短期热点方向博弈，快速 高低切换，市场呈现结构化行情。

　　本周中美通胀数据公布，美国通胀高位降温，国内则是底部回升。美国5月CPI同比上涨3.3%，前值3.4%，市场预期3.4%；核心CPI同比上涨3.4%，前值3.6%，市场预期3.5%。无论是CPI还是核心CPI，双双超预期降温。通胀的回落主要贡献来自于核心商品以及租金外核心服务。

　　我国5月CPI同比上涨0.3%，与上月持平，环比下降0.1%，食品价格上涨而非食品偏弱；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比转正至上涨0.2%，主要体现为有色、黑色、煤炭和化工等上游链条涨价。国内价格端的信号是上游在涨价，但终端需求仍较弱。

　　甘静芸指出，5月的通胀数据整体偏向利好，方向上映证了海外降温、国内底部回升的态势，若趋势延续，将利好国内工业企业与上游资源品盈利的修复，“海外高通胀、高利率”、“中美利差扩大”的环境有望改善。

　　本周美联储召开议息会议，维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间不变。甘静芸分析，此次缩表节奏与5月保持一致，新的变化在于美联储判断劳动力市场正在降温，但仍强劲；通胀取得小幅进展，但尚未有足够信心。美联储给的利率预期点阵图显示，预计今年降息次数下调至1次，2025年的利率和长期名义均衡利率均有所上修。她表示，市场对此反应整体在预期内，当下美联储仍未过渡到喊话降息的时点，在大选前美联储对降息可能一直维持谨慎态度。

责任编辑：江钰涵