中国央行周五发布的数据显示，5月末，狭义货币（M1）余额64.68万亿元，同比下降4.2%，连续两个月负增长。

　　可能是市场已经预料到5月M1再度负增长，本周多家券商发布报告，呼吁央行对M1统计口径进行修改，尤其需要将个人活期存款纳入M1统计范围。

　　中国人民银行M1的统计口径为流通中现金（M0） 、企业活期存款、机关团体部队存款、农村存款以及个人信用卡存款的总和。与海外相比，这一统计口径偏窄，其中最主要的是个人活期存款未纳入M1统计。

　　分析师指出，除了金融业“挤水分”、房地产行业下行、企业预期偏弱等因素外，缺少居民活期存款是近期我国M1大幅波动的一大重要因素。

　　张静静表示，相比国内，发达国家对M1的统计更加宽泛，除单位活期存款外，居民活期存款也在范畴 之内。例如，美国将可签发支票的存款（Now、ATS 账户等）与旅行支票视为M1，日本将流通中的现金与活期存款全部纳入M1。我国M1统计中的活期存款，个人项下仅包含个人信用卡存款，但由于体量太小，个人信用卡存款不会对M1产生显著影响。

　　1994年，中国人民银行发布《货币供应量统计和公布暂行办法》，当时没有将居民活期存款纳入M1的统计范围，办法虽历经多次修改，但直至今日居民活期存款仍未纳入到M1统计。

　　中金公司认为，在打击空转与金融体系快速发展的背景下，重新审视我国M1的统计口径就显得尤其重要。如果将与M1类似、但没有统计进入M1口径的资金也纳入M1，姑且称之为类M1，那么类M1可能仍在正增长，增速相对2023年12月有所下行，但没有那么剧烈。类M1资金除了居民活期存款外，主要还有两类，一是部分现金管理类金融产品，二是第三方支付机构的备付金，目前这两类资金在一定程度上已经具备了记入M1的潜质。

　　“比如支付宝的余额宝、微信的零钱通、以及一些银行提供的现金管理类理财产品，在很多场景下可以直接用于购物支付。考虑到存款利率的下行、打击存款补息之后的资金转移，我们认为将此类产品纳入M1考量范围的必要性也是上升的。”中金公司宏观分析师周彭、张文朗等人在研报中称。

责任编辑：李琳琳