本文源自：期货日报

　　在经历了上周的偏弱走势后，昨日A股各指数集体走强，上证指数上涨1.14%。此外，上证科创50指数上涨1.57%，中证500指数上涨1.09%，上证50指数上涨0.94%。

　　对于昨日股市集体反弹，银河期货首席宏观分析师王鹏表示，既有国内经济基本面预期好转带来的价值和红利因素的推动，也有以海外科技股爆发为代表的上行动力的支撑。因此，昨日申万一级行业板块走势也是电子、煤炭、交运等板块涨幅居前。

　　首先从盘面表现来看，瑞达期货研究院分析师黄裳禾介绍，周一半导体产业链走强，光刻机方向领涨市场。分析原因，消息面上主要受5月24日国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立的影响，考虑到国家大基金前两期的主要投资方向集中在设备和材料领域，利好板块带动了市场情绪修复。其次，周一公布的工业企业利润增长符合预期，1—4月规模以上工业企业利润同比增长4.3%，环比上月持平，对二季度A股业绩底部修复形成支撑，稳定了市场信心。最后，装备制造业高增也印证了年初政策的有效性。

　　南华期货股指期货分析师王映也提到，由于近期在山东 济南召开的企业和专家座谈会中提到电力体制改革等，周一电力相关行业整体上行，行业利好一定程度支撑市场情绪偏乐观。同时，市场对于二十届三中全会释放信息的乐观预期也有所上涨，情绪面好转支撑股市整体反弹。

　　另一方面，王映认为，这是市场前期的超跌回调。当前从基本面来看，市场利空基本被阶段性定价完成， A股最悲观的时刻已经过去，所以股市在阶段性冲高回调修正后，仍会震荡偏强运行。

　　事实上，A股自2月以来就开启了修复行情。黄裳禾认为，A股2月以来的反弹行情尚未结束。从基本面上看，一季度经济叠加4月份经济数据显示整体宏观基本面处于积极修复进程，政策对经济的拉动作用较大。“对比今年和去年两年基数不同，今年5%的增长目标将比去年更有意义。”她说，另外4月底中央政治局会议的政策基调，在总量政策和房地产政策方面均有超预期表述，不排除后续加码可能，有望持续推升市场风险偏好修复。而从海外来看，虽然美联储会议纪要偏鹰派，但高频数据显示美股整体增长放缓，美联储年内降息为大概率事件，海外流动性利好之下，A股和港股在低估值加持下更易获得外资流入。

　　王鹏也认为，A股后市表现相对乐观。目前中国经济企稳预期逐步增强，各大国际机构也提升了对中国2024年经济增速的预测值。在此基础上，预计后续托底经济政策仍将不断推出，以降准降息为代表的货币政策和地产进一步宽松政策可能已在路上。流动性维持相对宽松状态，而随着海外风险不断积累，外资流入也在不断增加。

　　“市场运行到现在，进一步上行动能仍需要增量利多入场。”王映介绍，今年至今，以政府发力支撑经济复苏为主，居民与企业消费、投资意愿偏低迷，经济动能修复有限。这种背景之下，A股中枢所锚定的经济预期的变化与政策息息相关，市场期待政策的变化能够提振经济增长动能，拉动居民、企业支出意愿上涨，进而驱动股市盈利与估值上涨。但目前政策面的变化，尚未有效拉动居民、企业支出意愿回升，经济预期改善有限，政策面对股市的影响仍是阶段性提振。

　　而从近期需要关注的因素来看，王映认为，在居民、企业支出意愿有效改善之前，A股走势仍与政策落地以及政策预期的变化挂钩，由政策面加码驱动经济预期先行回暖。在房地产相关政策密集出台之后，市场需要一段时间去验证其有效性，近期重点关注货币政策预期变化以及经济数据实际情况。外围则继续关注美联储货币政策预期引导。

　　宏观面上，黄裳禾也表示，地产政策转向的效果及后续进一步的政策应对有待验证，需关注二十届三中全会各项改革方针的推出，以及海内外地缘政治环境对市场风险偏好的影响。中微观面上，增量资金是短线驱动行情的重要因素，可关注外资增量的边际变化。股指期货套保端的投资者，则需注意在基差大幅波动下，提前移仓远月锁定成本。

　　股指期货结构上，王鹏介绍，沪深300和上证50股指期货基差均处于历史较低位置，与其可比的2017年、2021年或2023年均有一波短期的趋势行情，因此未来也需要关注股市和股指期货短期的趋势性机会。

责任编辑：张靖笛