今日（5月23日）凌晨，美联储公布最新会议纪要表示，降息为时尚早，必要时可能进一步加息。

　　或受美联储放鹰扰动，商品涨势戛然而止！基本金 属全线下跌，铜、镍重挫，LME铜昨日下跌4.26%，创今年迄今为止最大单日跌幅；LME镍昨日亦大跌4．48%。

　　紧密跟踪中证有色金属指数的有色龙头ETF（159876）低开低走，全天在低位震荡，截至收盘，场内价格下跌3．3%，痛失20日均线。

　　值得注意的是，在5月20日上探阶段高点1．205元后，有色龙头ETF（159876）连续下跌了三日，然而，在近日下跌期间持续有资金逢跌抢筹，深交所数据显示，有色龙头ETF（159876）近5日合计吸金488万元。

　　人们常说，“不要看一个人说了什么，而要看他做了什么”。伴随有色金属板块连日下跌，北向资金却在大幅增仓。数据显示，北向资金昨日增仓3．71亿元，周度吸金21.2亿元，均跻身31个申万一级行业TOP5，月度吸金59.03亿元，高居全行业第三位，或反映“聪明钱”持续看好有色金属板块的后市表现。

　　站在十字路口，投资者难免产生困惑——有色金属板块涨得太高了？要回调了？

　　1、从行情走势看，以有色龙头ETF（159876）为例，5月20日触及的高点1.205元，仅是近一年的高点，较上市以来的高点（2021年9月13日收盘价1．721元）仍有较大距离。

　　2、从估值角度看，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数市净率为2．35倍，位于上市以来34.15%的较低位置，距离中位数2．63仍有上升空间。

　　3、从长期配置价值角度看，有色金属板块上涨的逻辑或持续有效：

　　①供需维度看，供给端受全球矿山资本开支不足、品位下降等因素影响，以及需求端在新兴经济体与新能源崛起的背景下，本轮以铜为代表的有色金属价格的上涨或可视为其大周期的启动。

　　②美国通胀高企的格局没有改变，全球致力于去美元化，各国央行增持黄金，叠加中东地缘冲突仍在继续，贵金属的避险价值仍然较高。

　　公开资料显示，按照申万三级行业口径，截至4月30日，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金是前三大重仓行业，分别占比24.1%、16．7%、14.7%，合计占比超50%。有望受益于黄金大涨行情，也有望受益于大宗商品上涨周期。

　　数据、图表来源：Wind，沪深交易所，华宝基金等

　　注：中证有色金属指数近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，24.48%；2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%。

　　风险提示：有色龙头ETF（159876）被动跟踪中证有色金属指数（930708.CSI），该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

责任编辑：杨赐