黑料热点事件吃瓜网曝在线レイコさんは足もとにとんとんと煙草の灰を落とした。僕もその頃には葡萄を食べるのをやめてcじっと彼女の話に聞き入っていた。　　具体而言，在安全建设方面，救生设施严重不足，属“海河治理”遗留尾工，滞洪区人民生命财产安全受到严重威胁；在工程建设方面，存在河槽淤积、泄洪能力不够，分区滞洪设施不完善，造成“小水大淹”的问题。IpiF-s2Cto3O1ZRtMg-最高超60亿美元！恒瑞的减肥药大手笔出海

　　来源：医药投资部落

　　2024年5月16日，恒瑞医药宣布了一项重要的对外授权许可协议和对外投资，这笔交易涉及其自主研发的GLP-1产品组合的全球（除大中华区）开发、生产和商业化权利的有偿许可。

　　无论是从合作方式还是交易架构的角度来看，这都是一次大手笔的运作。

　　从公开信息看，交易的对方是美国Hercules CM Newco， Inc．（以下简称“美国Hercules公司”）。

　　根据协议，恒瑞医药将旗下三款在研的GLP-1产品，包括HRS-7535、HRS9531与HRS-4729，打包授予美国Hercules公司，美国Hercules公司将获得这三款GLP-1在研药物除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。

　　作为交易对价，恒瑞医药拿到的条件包括：

　　1、总计1.1亿美元，包括1亿美元的首付款和1000万美元的近期里程碑付款。

　　2、恒瑞医药将获得美国Hercules公司19.9%的股权。

　　3、基于 HRS-7535 临床开发进度及 FDA 首次获批上市， 美国 Hercules 公司将向恒瑞支付累计不超过 2 亿美元的临床开发及监管里程碑款。

　　4、基于GLP-1产品组合在许可区域实际年净销售额情况， 美国 Hercules 公司将向恒瑞支付累计不超过57.25亿美元的销售里程碑款。

　　即使不计算19.9%的股权的价值，如果上市现金支付最终得以全部实现的话，这都将是一笔总交易金额超过60亿美元的超级交易。

　　那么，作为交易对手方的美国Hercules公司，究竟是何方神圣呢？

　　美国Hercules公司成立于2024年5月，是的，你没有看错，这是一家还没有满月的公司。

　　公开信息显示，美国Hercules公司的股东包括：贝恩资本生命科学基金（出资2.25亿美元，股权占比39.4%）、RTW资本（出资1.1亿美元，股权占比19.3%）、阿特拉斯风险投资（出资0.5亿美元，股权占比8.8%）、希诺投资（出资0.15亿美元，股权占比2.6%）。

　　上述四家投资方合计出资4亿美元，持有美国Hercules公司70.1%的股权，恒瑞医药股权占比19.9%，另有10%的股权预留给员工持股计划（ESOP）。

　　确切地说，这其实是一家恒瑞医药联合几家投资机构，专门为了承载恒瑞医药的三款GLP-1类的管线出海业务的SPV公司。

　　而且这并非是一家空壳公司，其背后有若干国际知名资本，且一成立就有4亿美元到账。

　　恒瑞出管线，投资机构出钱。

　　采取这种交易架构，是恒瑞医药在进取和防守之间竭力谋求一个最大限度的平衡。

　　如果毫无保留地投入，对于恒瑞医药的财务报表将产生极大的影响。

　　但是采用联合投资机构成立项目公司的方式，对于恒瑞医药来说，可以用这笔4亿美元的专项资金来启动上述三款GLP-1类药物在美国的临床试验，而对自身的财务报表影响极其有限。

　　特意设计成持有19.9%的股份，就是为了避免未来的财务报表并表。

　　如果后续进展顺利，那么皆大欢喜，恒瑞医药还可以按照协议继续收取里程碑付款；如果进展不顺，那么对于恒瑞医药来说，损失也相当可控。

　　从这个交易的设计来看，恒瑞医药对于管线出海是狠狠地懂了脑筋的。

　　毕竟，不是每一家创新药公司都能够在资本市场募集上百亿美元，高举高打出海战略的。

　　最后，我们来看看恒瑞此次对外授权的这三款GLP-1类管线究竟是何方神圣。

　　HRS-7535：新型口服小分子GLP-1受体激动剂，用于治疗2型糖尿病和减重。

　　HRS9531：多肽GLP-1/GIP双受体激动剂注液和口服产品，用于治疗2型糖尿病和减重，与礼来的 Tirzeptide是同靶点药物。

　　HRS-4729：下一代肠促胰岛素产品，目前处于临床前开发阶段。截至目前该项目累计已投入研发费用约 1，379 万元。

　　看上去，好像也并不是那么的高光的管线。

　　结语

　　虽然是医药资本寒冬，但是像恒瑞医药这样的巨头，还是有着极大的号召力，拿出三款管线，4亿美金就募集到位了，几百家还在生死线苦苦挣扎的Biotech们，只有羡慕的份。

　　行业的整体寒冬，其实也是行业巨头们与同行进一步拉开差距的黄金窗口期啊！